IPO拥堵企业绕道融资 重组提速

“不仅是内地拟IPO企业借壳绕道，我们一个客户在港股已经通过聆讯，但最后仍选择河北儿童癫痫病医院花费数亿元买壳在内地上市。因为对于一些企业来说，A股估值仍然具有不小吸引力，他们宁可辗转内地买壳上市后再进行融资，也不愿意登陆估值较低的H股。”一位从事海外上市法律顾问的律师事务所合伙人告诉本报记者。

2013年1月4日，证监会统计显示，在审IPO企业共829家，其中，已过会149家，初审191家，落实反馈意见489家，尚有22家中止审查企业，IPO堰塞湖问题仍然严峻。

800余家排队企业构成的IPO堰塞湖重压下，近期屡屡提速的并购重组，带给拟上市企业绕道登癫痫病吃药可以预防吗陆资本市场的新路径，似有俨然成风的迹象。

吉安放弃IPO配套融资超10亿

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2012年12月22日，暂停上市股*ST北生（）产的为从事内航物流运输的德勤集团。

借壳背后，德勤集团9月，公司拟发行不超过4亿元的中小企业私募债，目前已通过广发证券（）内核审核，准备向上交所递交材料。

“现在IPO堵车太厉害，德勤集团主营航运，这是资本密集型产业，融资需求很大，时间对我们而言很重要，长远看，早上比晚上有好处。”公司董秘曾对记者表示。

同样选择以借壳方癫痫病大发作症状式绕道IPO的还有吉安集团股份有限公司（下称吉安集团），2012年12月21日，停牌近3个月的山鹰纸业（）发布重大资产重组预案，拟以定增方式购买吉安集团100%股权，拟注入资产预估值30.49亿元；同时募集10.16亿元，用于补充流动资金，该交易直接构成借壳上市并哪个治疗癫痫医院好配套融资。

本报记者从公浙江哪家医院治疗癫痫病最好开渠道了解到，吉安集团2012年4月已接受华林证券辅导，并已向浙江监管局办理辅导备案登记，准备冲刺IPO，其后因受困于IPO堰塞湖，才选择借壳。据媒体报道，拟IPO的吉安集团，本准备融资2亿至5亿元。本次配套融资10亿元的规模，大大超越初始融资预期。

事实上，新主板退市制度的推动治疗癫痫最好的专科医院下，为避免退市命运，ST股客观加速重组运作，ST板块借壳热情更直接被市场点燃。据统计，2012年共有17家ST股公司发布借壳上市方案，2011年仅4家。

目前，17家公司中借壳成功的有三家，分别为*ST丹化（）、ST宝龙（）和*ST天成（），*ST创智（）和*ST北生（尖峰集团借壳后终止）的借壳方案失败，剩余13家ST股公司的借壳重组仍在进行。

对于注入资产方来说，绕道借壳上市背后，IPO通路拥堵不堪实为主要原因。

与此同时，证监会并购重组委审核速度则快速提升。截至2012年12月28日，有45家公司并购重组项目正在接受证监会审核。从审核速度看，仅12月就有17家企业上会重组委，提速明显。

借壳资产重点审核持续盈利能力

重大资产重组配套融资放开后，优质资产注入同时有望同步融资，更使借壳上市具有形同IPO的优势，成为企如何治疗癫痫好业绕道上市的优先选择。

《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关治癫痫病的方式规定的决定》办理。

“监管层大力推动的配套融资，初衷是鼓励兼并收购，鼓励注入主营相关的配套优质资产，提升企业盈利能力的纵向重组方式。”有接近监管层人士向本报记者分析。

由于涉及配套融资，监管层对于融资资金投向也予以严格要求，“上市公司发行股份购买资产同时募集的部分配套资金，主要用于提高重组项目整合绩效，而此配套资金一定是与重组项目有关的，不能新建募投项目。”证监会天津治疗癫痫病较好的医院有关部门负责人在2012年第四次保荐人大会上曾指出。

在“借壳资产审核趋同于IPO”的监管思路下，并购重组委近期把关趋严亦有体现，2012年12月上会的17家企业中，*ST中钨（）、ST金材（）、兰州民百（）三家闯关失败，过会率约82.35%。

目前，从借壳资产的行业看，拟注入资产多属矿山资源、煤化工等受产业调控行业，依靠IPO上市运作闯关成本较高。

以德勤集团为例，首度冲刺IPO被否后，转战借壳或出于规避IPO严厉审核标准。

“很多企业借壳中药治癫痫上市都是通过资产重组的形式来实现，尽管实际操作过程中，重组和IPO对资产审核侧重有所区别，但按最新监管要求，借壳企业要参照IPO的标准来衡量，这意味着门槛要提高。”中信建投证券的一位资深保代告诉本报记者。

在其看来，不论是IPO还是借壳重组，资产持续盈利问题都是监管层首要考虑因素。

“注入资产的持续盈利能力一直是监管层审核重点，市场前景、行业市场容量、所处行业地位等都会考虑。”该资深保代向本报记者指出，“此前很多光伏企业的借壳上市方案，就被迫取消，航运业不景气也为借壳增添较大不确定性。”