适应市场环境变化

在今年9月初期指管控升级后，不少期货公司的经纪业务严重下滑，资管业务发展也面临较大困难。业内人士认为，期指交易的限制措施短期内放松的可能性极小。不过，随着时间的推移，在期指管控中很“受伤”的期货公司和期货私募，普遍进入了艰难的“疗伤”阶段。

期货日报记者了解到，部分期货公司仍然在积极与投顾合作，不断拓宽合作方式和路径，产品的操作方也努力适应新的市场环境。一些产品的净值已经回到1上方，有些收益率则还在缓慢爬升阶段，期货公司的业务情况也较最困难时期有所恢复。

私募：改变策略修复净值

卢青（化名）是一位期货私募基金经理，今年以来共发行了两只产品，投资方向是商品期货和股指期货，采用的均是趋势型操作策略。据他介绍，上半年商品普遍处于宽幅振荡中，趋势方向并不明确，他选择了以股指期货交易为主。

不巧的是，其中一只产品今年5月底发行，由于卢青的操作思路是以做多为主，就选择了5月28日期指大幅调整时进场。该产品在盈利半月后就遭遇期指的转向，在此过程中他数次止损，数次又进场。到8月末这只产品的回撤幅度已经达到16%，逼近20%的清盘线。

“以前我是以基本面交易为主。在我看来，虽然国内经济仍然处于下行周期，但利率处于较低水平，而且资金投资渠道匮乏，股市是一个好的投资方向，牛市理论上是成立的。”他说，因此，即使后来期指形态走坏，他还坚持做多思路，遭受了不小的损失。和卢青一样，许多趋势型操盘手在这波行情中很“受伤”。

在后期的行情中，卢青根据经验进行止损和反复高抛低吸的操作，让产品净值邢台市羊癫疯医院有哪几家仍维持在清盘线以上，然而要实现盈利却并不容易。

“在这样的大行情中，我们努力保证产品不清盘，就是为了在行情稳定之后能够有翻盘的机会。然而，现在期指已经没办法操作，一度觉得非常被动。”他介绍，以前自己每次开仓期指约150手，9月后日内开仓限制较严，想要挽回近20%的损失比较困难。

基于重庆癫痫病医院市场环境的改变，整个9月卢青都选择了“按兵不动”，同时进行策略的改变。在他看来，期指走出慢牛的可能性非常大，即便只能开少数单子，但自10月起只要遇到合适的进场时机，他就会买进5—8手沪深300股指期货。“现在要占用更多的保证金，为了降低风险，我的操作小心翼翼，没有七成以上把握我都不会进场。至今已经买进了50多手期指，而且基本都处于盈利状态。”他说。

“对基金经理来说这需要勇气，但在十分被动的情况下，也不失为一个好策略。”在第九届全国期货实盘交易大赛重量组冠军汪星敏看来，从9月底到现在，股指期货行情出现了明显的修复迹象，未来走出慢牛的可能性较大。

目前面对已经修复的产品净值，卢青舒了一口气。“在行情屡屡判断失误的时候，我感觉自己操作遇到了瓶颈，也曾经尝试交易商品期货提升产品净值，但商品期货的盈利情况一般，后来才又鼓起勇气继续做期指。目前来看思路是正确的，未来操作上也会更加稳健，保证产品能持续盈利。”他对记者表示。

期货公司：困境下积极“疗伤”

一部分私募基金经理在努力修复净值，另一些蛰伏许久的私募也重新开张，和期货公司筹谋发行新产品。针对新发产品，期货公司在严把质量关的同时，也积极与私募进行对接，希望依靠资管业务缓解经营困难的局面。

徐涛（化名）是西南地区某期货公司郑州营业部总经理。他接手营业部三年以来，营业部的客户保证金从一千多万元增至一亿多元。

“本来今年很有希望是个丰收年，正当我们的保证金规模要突破两亿元时，股指期货在绝大多数人没想到的情况下调头，还波及部分交易活跃的商品期货，也出现了几个跌停。”徐涛说，有那么几天，公司的风控后台不断有客户触及风控警戒线，自己坐在电脑前只能给员工下“一律平仓”的死命令。

短时间内，徐涛的营业部保证金只剩下2900万元。“公司发行的一只产品，操作不到一周时间，客户刚收到我们寄回的合同就清盘了。”据他回忆，当时形势极为严峻，私募基金经理也没有信心自己补保证金去操作，大家也只能承受这样的结局。

经过这段困难时期后，他又和员工一起积极与客户联系。他说，期指行情修复有目共睹，尤其一些逃过这段“非常时期”行情的私募发产品的意愿特别强烈。“我们对风控方面要求更加癫痫病反复发作怎么办严格，但是利用我们自己的经验，跟客户的沟通也比过去更加积极，在仓位、投资方向和方式等方面都争取和客户达成共识，最近已经发行了4只产品。目前这几只产品都处在盈利状态，员工的信心也慢慢增强。”徐涛告诉记者。

广发期货副总经理邹功达则表示，股指期货遭遇史上最严厉管控措施，公司资管部门管理的多数产品停止运行，股指期货管控放松也一直未能等来，公司资管产品在积极寻求新的盈利途径。“尽管商品期货的盈利效率不如期指，但我们的资管产品在积极寻找可以把握中医治疗癫痫方法有哪些的趋势性行情，不一定是几个月甚至整年的大趋势，小趋势也会积极介入，尽力让资管产品能够存续。”

据记者了解，在最困难的时期，一些期货公司还获得了股东方的大力支持。江浙地区某期货公司总经理表示，公司第三季度处于亏损状态，近几年从来没有发生过这样的情况。鉴于此，股东方也通过IB业务积极为公司介绍客户，同时公司资管也对一些产品的策略进行调整。

据他介绍，比如股东方发行一只50亿元规模的产品，以前可能会全部投资于股票市场，但现在认识到了风险对冲的重要性。“一方面会对产品的股票头寸进行对冲，另外也会分出一部分资金，让我们找投顾进行一些商品或者期指跨品种的套利操作，有的归为经纪业务范畴，有的归为资管业务范畴。借着股东的支持，我们的生存环境也有了一定改善。”他表示。

“现在是一个金融混业的时代，今年由于股指期货的火爆行情，公司也积累了一部分股票转来做股指期货的客户，现在股指期货管控虽然没有解除，但是股市行情有所修复，已经有这方面客户跟我们联系，希望可以发行一些投资方向为商品期货和股票类的产品。”他说，市场在经历过伤痛以后，只能自己慢慢“疗伤”，只要积极沟通，各方仍然会有很多机会，只是需要比过去要更加用心。

(期货日报)